Валютный спекулянт, No.8 (70), 2005

В июне этого года мировые трейдеры ежедневно покупали и продавали $130 млрд. австралийских долларов (около US$100 млрд.). Это в два раза больше, чем три года назад. Торговля австралийскими долларами – не включая деривативы – составляет 5.5% мировой валютообменной торговли. В результате оззидоллар занимает шестое место среди наиболее активно торгуемых мировых валют. Он идет вслед за долларом США, иеной, евро, английским фунтом и канадским долларом. Можно заметить, что это довольно неожиданное достижение, учитывая то, что доля Австралии в мировой торговле товарами и услугами составляет лишь 0.9%.

Пара оззи-гринбэк находится на четвертом месте среди наиболее популярных валютных пар, торгуемых на мировых валютных рынках. Она уступает лишь парам доллара США с иеной, фунтом и евро. По данным Bank of International Settlements (BIS), 60% торговли между австралийским и американским долларами происходит за пределами Австралии. Показательно, что три года назад торговля была равномерно распределена между Австралией и мировыми рынками.

Чем объяснить такую популярность валюты страны кенгуру? Прежде всего это связано с относительно низким вмешательством правительства Австралии в вопросы валютного рынка. Одновременно австралийская экономика обладает высокой стабильностью (некоторые обозреватели наделяют этим качеством и само австралийское правительство, но это весьма спорный вопрос). В конечном итоге оззидоллар выступает замечательным средством диверсификации портфеля вложений, обеспечивая, в частности, своего рода сопричастность к азиатским рынкам и рынкам товаров первичного сектора. Есть также и ряд других факторов, о которых будет сказано ниже.

Прерванный полет

На волне растущего интереса к австралийской валюте ее стоимость за последние три года выросла на 50%. Однако сразу отметим, что прошлогодний прогноз о поступательном росте курса австралийского доллара за отметку в 80 центов США [1] реализовался лишь частично. Оззи вплотную подошел к заветной черте, но так и не решился пойти на приступ. С конца марта этого года он начал потихоньку сползать вниз по отношению к доллару из Северной Америки (см. Граф. 2). Впрочем, отношения австралийской валюты с иеной и евро складывались для оззи более оптимистично. В целом же за год, индекс австралийского доллара, взвешенный по торговле корзины валют, вырос на пять пунктов (см. Граф.1).

Австралийский доллар в мае упал до самого низкого уровня за первую половину 2005 года. Хотя дилеры спрогнозировали уровень поддержки на отметке US$0.7600, оззи несколько раз падал ниже этой планки. В начале июня курс оззи упал до US$0.7513, но потом поправился, вернувшись за названную границу. Специалисты отмечают, что падение курса в значительной мере было определено общим ростом доллара США против корзины валют. Кроме того, следует обратить внимание на то, что курсу оззи нанесло ущерб падение цены на товары первичного сектора.

Снижение цен на продукцию первичного сектора, включая медь, вызвало у участников рынка опасения, что доходы страны от внешнеэкономической деятельности значительно сократятся. Ведь, как известно, Австралия является крупным экспортером сырья и топлива (а также сельхзозпродукции) – до 60% австралийского экспорта приходится на сырье (в свою очередь около 20% ВВП страны обеспечивается экспортом). В результате, оззидоллар оказывается тесно привязанным к ценам на сырьевые товары.

Оззи имеет тенденцию двигаться вслед за ценами на металлы, поскольку Австралия является крупнейшим мировым экспортером никеля, железной руды, корунда (оксид алюминия) и цинка. Неслучайно поэтому, в последние три года рост цен на первичный экспорт был одним из важных факторов весьма серьезного удорожания австралийской валюты. Аналогичным образом такие новости, как падение в мае-июне фьючерсных котировок на медь почти на 5% и на золото более чем на 1.5% не могли не сказаться на курсе оззидоллара.

Процентная ставка как локомотив

Привлекательность австралийской валюты несколько снизилась в связи с ослаблением влияния такой «завлекаловки», как относительно высокий уровень процентных ставок в Австралии. Интересно, что исследование, проведенное Резервным Банком Австралии, пришло к заключению о том, что относительно высокие ставки процента в стране являются одной из главных причин роста интереса к австралийской валюте. Эксперты банка обратили внимание на целенаправленную покупку австралийского доллара с целью «приобщиться» к высоким процентным ставкам, поддерживаемым РБА. В частности, инвесторов привлекают относительно высокие доходы по государственным бондам Австралии. Процентная ставка в США находится на уровне 3% в то время, как в Австралии она составляет 5.5%.

При это надо иметь в виду, что рост потребительской уверенности в США и вполне вероятный последующий рост процентных ставок там размывает относительное преимущество пятого континента в процентных ставках – совершенно очевидно, что стимулов перемещать капиталы в Австралию становится меньше. В этом же направлении работают ожидания снижения ставки процента Резервным Банком Австралии, возможного в конце этого или в начале следующего года.

В последний день 2004/2005 финансового года Федеральная Резервная Система США, продолжая меры, укрепляющие американскую валюту, в девятый раз с июня 2004 года повысила ставку процента – до 3.25%. В сопутствующем заявлении ФРС было сказано, что с учетом перспектив роста повышение процентных ставок будет продолжено. Эксперты сразу высказали мнение, что уже в начале августа состоится новое повышение ставок процента.

Следует отметить, что высоко-рискованные стратегии хеджинговых фондов и инвестиционных банков также стимулировали рост оборота австралийского доллара. Достаточно сказать, что в прошлом году количество фьючерсных контрактов на покупку оззидоллара достигло рекордной величины. Три года назад рынки находились под влиянием коллапса хеджингового фонда Long Term Capital Management, и инвесторы избегали риска. Ныне ситуация изменилась – оправившись от шока, инвесторы теперь с готовностью идут на рискованные операции.

Укрепление статуса австралийского доллара как мировой валюты увеличивает обороты валютных рынков Австралиии. В частности, несколько американских и европейских банков открыли свои торговые площадки в Сиднее.

Весь валютный оборот в Австралии составляет US$81 млрд. в день, что означает рост на 56% после 2001 года. Австралийский валютный рынок сегодня седьмой по величине в мире, и на него приходится 3.4% мирового оборота. Росту объемов, в частности, поспособствовало падение курса американского доллара. Однако, по оценкам РБА, даже при неизменном обменном курсе оборот валютного рынка Австралии вырос за три года на 25%.

Металл и нефть правят бал

Новое ослабление доллара США, вызванное информацией об ослаблении производственного и жилищного секторов, позволило оззидоллару в начале июня приподняться над отметкой US$0.7600 и даже перевалить на второй неделе за US$0.7700 - оззи торговался в промежутке от US$0.7718 до 0.7782. На помощь оззидоллару пришел евро, который, восстановив в достаточной мере свои позиции, подпихнул американскую валюту вниз. Проявившаяся положительная динамика топливно-сырьевых цен (индекс 17 товаров первичного сектора, составляемый US Commodity Research Bureau, всего за одну неделю в середине июня вырос на 2%) также подыграла австралийской валюте.

В то же время очередной ложкой дегтя стал неблагоприятный прогноз перспектив развития сельскохозяйственного производства в Австралии – Австралийское Бюро Экономики Сельского Хозяйства и Ресурсов (ABARE) опубликовало прогноз урожая на 2005/2006 финансовый год. ABARE полагает, что сбор зерновых сократится на 17% - с 31.6 млн. тонн до 26.1 млн. Австралия последние несколько лет серьезно страдает от засухи, которая, вызвав сокращение сельхозпроизводства и сельскохозяйственного экспорта, также вносит свой «вклад» в удешевление австралийской валюты.

На последней неделе июня оззидоллар снова пошел вниз - с US$0.7718 до 0.7682, реагируя на опасения, что рост цен на нефть затормозит рост мировой экономики и соответственно урежет спрос на экспорт товаров первичного сектора. Эти опасения не только привели к снижению цен на ценные бумаги США и Австралии, но и вызвали снижение цен на никель и иные металы, которые Австралия активно экспортирует. В этой связи некоторые эксперты указывают, что австралийский доллар является своеобразным барометром (не)уверенности в росте мировой экономики.

Действительно, к новому снижению оззи подтолкнули новости из Японии. Последняя является крупнейшим австралийским экспортным рынком, причем импортирующая практически всю свою нефть и потому особенно уязвимая к росту цен на топливо. 24 июня японский государственный министр экономики и фискальной политики Хейдзо Такенака признал, что в средне- и долгосрочной перспективе цены на нефть создают риск экономическому развитию. Это моментально «аукнулось» австралийскому доллару.

А ведь всего за неделю до того, помимо упомянутых оптимистичных ожиданий, связанных с сырьевым экспортом Австралии, на рынках была распространена уверенность в стабильном росте мировой экономики, в фокусе которой находились Китай и США, и в соответствующем росте спроса на первичную продукцию. Но рекордный рост цен на нефть до US$61 за баррель положил конец этому прекраснодушию.

Что дальше?

Между экспертами нет согласия относительно дальнейших перспектив оззидоллара. К примеру, специалисты крупнейшего банка страны National Australia Bank прогнозируют дальнейшее снижение курса доллара – до 73 центов США к концу года. Однако форекс менеджеры другого представителя «Большой четверки», ANZ банка, настроены гораздо более пессемистично. Их прогноз с учетом последних тенденций развития топливно-сырьевых рынков – 66 центов США за один оззидоллар в декабре 2005 года.

Пессемисты полагают, что период завышенной оценки австралийской валюты заканчивается. Цены на товары первичного сектора, в первую очередь на медь и нефть, продолжат пихать оззи вниз. В частности, эксперты Credit Suisse First Boston и JP Morgan ожидают, что произойдет торможение глобального экономического роста и соответственно расширится предложение первичной продукции. В результате они ожидают серьезного снижения курса. Кстати, они полагают, что от этого выиграют акции целого ряда австралийских компаний, имеющих серьезные поступления из за рубежа. Это такие компании, как James Hardie, Rinker Group, Brambles Industries, Resmed, Cochlear и CSL.

Оптимисты же считают, что снижение курса увеличивает конкурентоспособность австралийского экспорта, а это в свою очередь создает поддержку для оззи. Так, инвестиционные специалисты из Alleron Investment Management отмечают, что ослабление австралийского доллара может увеличить поступления ресурсных компаний. Такие компании, как производитель бумаги PaperlinX, гигант упаковочного бизнеса Amcor и проивзодитель автомобильных деталей Pacifica Group, недавно жаловавшиеся на падение объемов продаж из-за роста курса австралийской валюты, с надеждой смотрят на перемены на валютном рынке.

Есть и совершенно противоположная оценка. Экономисты Citigroup говорят, что доллар останется достаточно сильным (а может даже будет расти до 85 центов США). Их прогноз базируется на посылке, что достаточно сильный мировой спрос продолжит свое благоприятное влияние на австралийский экспорт, и соответственно сохраняющиеся высокие цены на сырьевые товары поддержат оззидоллар. Они указывают на тенденции экономического роста в Китае, оказывающего в конечном итоге повышающее воздействие на оззи.

Кроме того, сторонники прогноза о росте курса отмечают весьма благогприятную ситуацию в самой австралийской экономике. Последние данные говорят о росте розничных продаж и количества разрешений на строительство жилья темпами, превышающими показатели второй половины прошлого года и начала этого.

Таким образом, дальнейшее движение курса австралийского доллара зависит от целой совокупности факторов. Как можно видеть, существующие прогнозы разнятся в зависимости от того, как эксперты видят развитие ситуации на сырьевых рынках, в целом в мировой экономике и, конечно, в самой Австралии.

1. Цыганов Ю. Змея, кусающая себя за хвост// Валютный спекулянт, 2004, No.5, с.38-41

klendo@yahoo.com

Copyright (c) 2005 Yuri Tsyganov

Данная статья отражает исключительно личную точку зрения автора.

Для перепечатки требуется письменное разрешение автора