Валютный спекулянт, No.5 (79), 2006

Австралийский доллар последнее время растет, подталкиваемый вверх ценами на продукцию первичного сектора, которую Австралия активно поставляет за рубеж. Только за третью неделю апреля 2006 г. австралийский доллар вырос на 2.2%.

Рост австралийского доллара произошел на фоне рекордной за последние 25 лет цены на золото, абсолютного рекорда цены на медь и стремления серебра побить максимум 25-летнего периода. В рекордсмены рвутся и цинк с алюминием.

Следует отметить, что 60% австралийского экспорта приходится на продукцию первичного сектора, а поступления от этого экспорта составляют 10% объема валового национального продукта страны. Высокие цены на австралийский экспорт значительно укрепили уверенность контрагентов рынка в перспективах экономического развития страны, а это, в свою очередь, отразилось на росте национальной валюты - оззидоллара.

Самый быстрый рост

К концу второй декады апреля австралийский доллар вырос до 74.83 центов США. Как сообщает агентство Bloomberg, за март-апрель 2006 г. австралийская валюта показала самый быстрый рост среди 62 мировых валют относительно американского доллара.

Впрочем, дальнейшее изменение рыночной ситуации еще раз продемонстрировало, насколько сильно зависит курс оззидоллара от цен на сырье. Неожиданный откат цен на металлы в последнюю неделю апреля «спихнул» курс оззи ниже 74 центов США – он колебался в промежутке от 73.65 до 73.95 центов.

В то же время информация о стабильном развитии внешней торговли Австралии создала определенную поддержку для ее национальной валюты. Как сообщило Австралийское бюро статистики, за I квартал 2006 г. индекс экспортных цен вырос на 5.1%, а в годовом выражении - на 22.9%.

Привлекательные проценты

Другим важным фактором, воздействущим на оззидоллар, являются страновые различия в ставках процента. В частности, из заявления Федеральной резервной системы США о мартовском повышении процента, можно было сделать вывод о том, что ФРС, доведя ставку процента до 4.75%, на этом остановится. В этой связи эксперты спрогнозировали снижение курса доллара США и новое укрепление оззидоллара.

Из-за инфляции, достигшей в годовом выражении 3% (а это предельный целевой уровень, установленный центробанком Австралии), накануне первой недели мая эксперты довольно дружно ожидали нового увеличения ставок процента Резервным банком Австралии (РБА). Такое решение снова увеличивает разрыв в ставках процента, и это также должно играть на повышение курса оззи (для справки: за последние два года разрыв в ставках процента между США и Австралией сократился с 4.25 до 0.75 процентных пункта).

В обстановке подобных ожиданий австралийская валюта закончила апрель на наивысшей отметке за три месяца – 75.80 центов США. Как полагают эксперты сиднейского исследовательского центра FxMax, оззидоллар снова нацелился на отметку в 80 центов.

Биг Мак как мерило для долларов

Однако далеко не все специалисты настроены оптимистично. Причина - большой дефицит текущего баланса Австралии, ее растущий внешний долг. Хотя главный австралийский казначей Питер Костелло бодро отрапортовал об окончательной выплате государственного долга, суммарный частный долг достиг половины триллиона австралийских долларов. Правительство страны, последнее время сводящее бюджет с профицитом и отказывающееся снижать общую налоговую нагрузку, фактически переложило долговое бремя на налогоплательщиков. Рост ставок процента за рубежом также вызывает опасения, что дорожание австралийского доллара - это не надолго. Так, эксперты банка ANZ продолжают настаивать, что к концу финансового года оззи будет стоить всего 68 центов США. Аналитики банка Westpac говорят о 66 центах к концу календарного года. А специалисты AMP Capital Investors считают, что австралийская валюта будет колебаться вокруг нынешнего уровня.

Интересны результаты исследования, которые были опубликованы в апреле Business Review Weekly, ведущим журналом по австралийской экономике. Согласно этому исследованию, оззидоллар очень сильно переоценен и должен находится в районе 65 центов США. Такой вывод сделали ученые из Центра экономических исследований Университета Западной Австралии на основе т.н. индекса Биг Мака. Они очень серьезно отнеслись к этому своеобразному индексу (цена на главный продукт сети быстрого питания МакДональд’с), считая, что он позволяет установить паритет покупательной способности. Ученые использовали индекс Биг Мака, чтобы оценить состояние оззи на протяжении прошедших 10 лет.

Как известно, индекс Биг Мака сравнивает текущие цены на макдональдовские гамбургеры в разных странах мира, что дает возможность привести страновые показатели к единому знаменателю. Индекс был предложен британским журналом The Economist 20 лет назад в качестве инструмента измерения реальной стоимости валют 66 стран. Воспринятый поначалу как курьез, индекс Биг Мака завоевал расположение многих серьезных экономистов, в результате чего даже возникла новая отрасль исследований – бургерномика.

Западноавстралийские экономисты пришли к выводу, что указанный индекс довольно точно отражает реальную стоимость национальных валют, и что он действует ничуть не хуже, чем, например, индекс потребительских цен. В отличие от остальных исследователей, сотрудники ЦЭИ УЗА изучали не только долгосрочные тенденции движений валют, но и предложили прогноз валютного курса «в реальном времени».

Построенные модели показывают, что в долгосрочной перспективе оззидоллар должен стоить что-то между 64 и 65 центами США. Курс же в 75 центов говорит о том, что австралийская валюта определенно переоценена. в К началу 2007 г. курс оззи составит 69 центов США, а в последующие три-четыре года упадет еще ниже.

Резервный банк поднимает ставки

Пока же ситуация развивается в противоположном направлении. В первый вторник мая РБА поднял ставку на 0.25%, выведя ее на самый высокий уровень за последние пять лет (5.75%). Оззидоллар не заставил себя ждать и отреагировал новым семимесячным рекордом – он достиг 76.88 центов США. Непосредственно перед объявлением решения центробанка Австралии он стоил на 0.75 цента меньше.

К концу первой недели мая оззидоллар подорожал до 77.30 центов США, это максимум после 22 сентября 2005 г. Австралийская валюта в результате стала мировой звездой последнего месяца, поднявшись на 5.6%. Решение РБА в значительной мере простимулировало спрос на оззидоллар, создало ему хорошую поддержку на среднесрочную перспективу. Standard Chartered спрогнозировало дальнейший рост оззи до 77.60 центов США.

Как было сказано выше, повышение ставки на 0.25% было продиктовано уровнем инфляции, достигшей 3%. В своем ежеквартальном заявлении по монетарной политике центробанк кивал на мировой экономический рост и сопутствующие ему рекордные цены на сырьевые товары как важный фактор риска для целевых показателей инфляции. Если нынешнее повышение ставки процента притормозит инфляцию, то до конца года нового повышения не будет.

Специалисты Commonwealth Bank of Australia также увеличили прогнозный курс австралийского доллара. По их мнению, участники рынка настроены на ожидания дальнейшего роста ставок процента. Это будет подталкивать оззидоллар вверх независимо от того, остановится РБА на принятом решении или нет. Если прежний прогноз от Commonwealth предполагал рост курса с 74 американских центов до 77 к концу года, то теперь эксперты говорят о 79 центах.

Аналитики сиднейского ICAP Australia Ltd. сделали прямо противоположный вывод. Они считают, заявление РБА было как ушат холодной воды для всех ожидающих дальнейшего повышения ставок процента. Поэтому аналитики полагают, что оззидоллар к концу года будет находиться чуть выше уровня в 70 центов.

Каковы дальнейшие ожидания?

Оптимистичных прогнозов все-таки больше. Согласно опросу агентства Reuters, проведенному в начале мая среди 45 мировых специалистов по валютам, медианный прогноз составляет 74 цента США на ближайшие три-шесть месяцев. Месяц назад специалисты говорили о 72 центах.

Пессимистично настроенные эксперты банка Westpac, соглашаясь с тем, что решения РБА придали ускорение оззидоллару, утверждают, что это не больше, чем своеобразный приз быкам. По их мнению, оззи не имеет поддержки выше уровня в 77.25 центов США. В частности, они видят реальную возможность, что и зарубежные банки будут ужесточать монетарную политику, лишая тем самым Австралию инвестиционной привлекательности.

Один из наиболее заметных индикаторов здесь - это состояние японского рынка австралийских и новозеландских бондов (т.н. бондов Уридаши). Как показывает практика, японские инвесторы в апреле приобретают ценных бумаг в иностранной валюте больше, чем в другие месяцы. Однако нынче японский интерес к австралийским бумагам был очень низким. Рост ставок процента в США и Японии и негативные валютные колебания сделали Уридаши менее привлекательными для японцев.

Совсем недавно японские банки предлагали процент, близкий к нулю. В марте Банк Японии решил прекратить свою «ультрамягкую» монетарную политику и поднял ставку процента до 1.75%. Хотя это значительно меньше того, что предлагают австралийские ценные бумаги, японских инвесторов отпугнули курсовые колебания оззидоллара. Правда, последние события вызвали в Азии повышенный спрос на австралийскую валюту. Тем не менее, продавцов оказалось больше, чем покупателей. Скачок курса был расценен многими как редкая возможность продавать оззидоллары по высокой цене, несмотря на отсутствие уверенности, что это надолго.

Пока же оззидоллар продолжает расти. В этом ему, в частности, помог бюджет следующего финансового года. Финансовые рынки расценили новый бюджет, обнародованный в Австралии 10 мая, как «экспансионистский». В бюджете предусмотрено снижение налогов, которое за последующие четыре года составит в сумме 37 млрд. австралийских долларов. Одновременно отменен налог на снятие денежных сумм с супераннуационных счетов (т.е. со счетов принудительного накопления к старости). Специалисты полагают, что данные бюджетные решения оставляют центробанку страны широкие возможности для нового повышения ставки процента. Все это оказало поддержку оззидоллару, который в результате подрос до 77.43 американских центов.

klendo@yahoo.com

Copyright (c) 2006 Yuri Tsyganov

Данная статья отражает исключительно личную точку зрения автора.

Для перепечатки требуется письменное разрешение автора